Política monetaria

Los instrumentos de política monetaria

Con el fin de lograr su objetivo primordial, es decir, mantener la estabilidad de precios, el Eurosistema tiene a su disposición una serie de instrumentos de política monetaria.

Las operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto constituyen el instrumento más importante y se utilizan para:

• controlar los tipos de interés;
• gestionar la situación de liquidez del mercado monetario; y
• señalar la orientación de la política monetaria.

Estas operaciones se dividen en las cuatro categorías siguientes:

• Operaciones principales de financiación: operaciones temporales de inyección de liquidez de carácter regular, periodicidad semanal y vencimiento de una semana.
• Operaciones de financiación a plazo más largo: operaciones temporales de inyección de liquidez de periodicidad mensual y vencimiento, por lo general, de tres meses.
• Operaciones de ajuste: se ejecutan de forma ad hoc para gestionar la situación de liquidez del mercado monetario y controlar los tipos de interés y, en concreto, para suavizar los efectos que en dichos tipos causan las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.
• Operaciones estructurales: se llevan a cabo siempre que el BCE desea ajustar la posición estructural de liquidez del Eurosistema frente al sector financiero (de forma periódica o no periódica); por ejemplo, el volumen de liquidez disponible en el mercado en un plazo más largo. Estas operaciones pueden realizarse mediante operaciones temporales, operaciones simples o la emisión de certificados de deuda del BCE.

Las facilidades permanentes

Además, el Eurosistema ofrece facilidades permanentes, que proporcionan y absorben liquidez a un día. Los tipos de interés suelen constituir el límite superior y el límite inferior del tipo a un día del mercado monetario.

Existen dos facilidades permanentes:

• La facilidad marginal de crédito, que permite a las entidades de contrapartida (es decir, a las instituciones financieras como las entidades de crédito) obtener liquidez a un día de los bancos centrales nacionales contra activos de garantía.
• La facilidad de depósito, que las entidades de contrapartida pueden utilizar para efectuar depósitos a un día en los bancos centrales nacionales.

Las resevas mínimas

Por último, el Eurosistema exige a las entidades de crédito el mantenimiento de reservas mínimas en cuentas abiertas en los bancos centrales nacionales. El sistema de reservas mínimas tiene como objetivo estabilizar los tipos de interés del mercado monetario y crear, o ampliar, un déficit estructural de liquidez.