La politique monétaire

Les instruments de politique monétaire

Pour atteindre son objectif principal de maintien de la stabilité des prix, l'Eurosystème dispose d'une série d'instruments de politique monétaire.

Les opérations d'open market

Les opérations d'open market sont l'instrument le plus important. Elles servent à :

• piloter les taux d'intérêt,
• gérer la situation de liquidité sur le marché monétaire, et
• indiquer l'orientation de la politique monétaire.

Elles peuvent être divisées en quatre catégories :

• les opérations principales de refinancement consistent en des opérations de cession temporaire destinées à fournir des liquidités de manière régulière, avec une fréquence hebdomadaire et une échéance d'une semaine ;
• les opérations de refinancement à plus long terme consistent en des opérations de cession temporaire destinées à fournir des liquidités, avec une fréquence mensuelle et une échéance - normalement - de trois mois ;
• les opérations de réglage fin sont effectuées de manière ponctuelle en vue de gérer la situation de la liquidité sur le marché monétaire et d'assurer le pilotage des taux d'intérêt, notamment pour atténuer l'incidence sur les taux d'intérêt de fluctuations imprévues de la liquidité bancaire ; et
• les opérations structurelles sont effectuées lorsque la BCE souhaite ajuster la position structurelle de liquidité de l'Eurosystème vis-à-vis du secteur financier (sur une base régulière ou non), par exemple le montant des liquidités disponibles sur le marché à long terme. Ces opérations peuvent prendre la forme d'opérations de cession temporaire, d'opérations ferme ou d'émission de certificats de dette de la BCE.

Les facilités permanentes

L'Eurosystème offre aussi des facilités permanentes qui servent à fournir et à retirer de la liquidité au jour le jour. Leurs taux d'intérêt permettent normalement d'encadrer le taux du marché monétaire au jour le jour.

Deux facilités permanentes sont disponibles :

• la facilité de prêt marginal, que les contreparties (par exemple les institutions financières telles que les banques) peuvent utiliser pour obtenir auprès des banques centrales nationales de la liquidité au jour le jour contre des actifs éligibles ; et
• la facilité de dépôt, à laquelle les contreparties peuvent avoir recours pour effectuer des dépôts au jour le jour auprès des banques centrales nationales.

Les réserves obligatoires

Enfin, l’Eurosystème impose aux établissements de crédit la constitution de réserves sur des comptes ouverts sur les livres des banques centrales nationales. L'objectif des réserves obligatoires est de stabiliser les taux d'intérêt sur le marché monétaire et de créer (ou d'accentuer) un besoin structurel de liquidités.