Politica monetară

Instrumentele de politică monetară

În vederea îndeplinirii obiectivului fundamental de menţinere a stabilităţii preţurilor, Eurosistemul are la dispoziţie un set de instrumente de politică monetară.

Operaţiuni de piaţă monetară

Operaţiunile de piaţă monetară reprezintă instrumentul cel mai important. Acestea contribuie la:

• orientarea ratelor dobânzilor;
• gestionarea situaţiei lichidităţii pe piaţa monetară şi
• indicarea orientării politicii monetare.

Operaţiunile pot fi clasificate în următoarele patru categorii:

• operaţiuni principale de refinanţare, care sunt tranzacţii reversibile periodice destinate furnizării de lichiditate, efectuate cu o frecvenţă săptămânală şi având scadenţa la o săptămână;
• operaţiuni de refinanţare pe termen mai lung, care sunt tranzacţii reversibile destinate furnizării de lichiditate, efectuate cu o frecvenţă lunară şi având, în mod normal, scadenţa la trei luni;
• operaţiuni de reglaj fin, care sunt efectuate ad-hoc în scopul gestionării situaţiei lichidităţii pe piaţa monetară şi al orientării ratelor dobânzilor, în special pentru a atenua efectele asupra ratelor dobânzilor ale unor fluctuaţii neprevăzute ale lichidităţii pe piaţă;
• operaţiuni structurale, efectuate ori de câte ori BCE are în vedere ajustarea poziţiei structurale de lichiditate a Eurosistemului faţă de sectorul financiar (periodic sau ocazional), de exemplu, a volumului de lichiditate pe piaţă pe termen mai lung. Aceste operaţiuni pot fi derulate prin intermediul unor operaţiuni reversibile, al unor operaţiuni simple sau prin emiterea de certificate de îndatorare de către BCE.

Facilităţi permanente

Eurosistemul oferă, de asemenea, facilităţi permanente, care furnizează şi absorb lichiditate overnight. Ratele dobânzilor aferente acestor facilităţi furnizează, în mod normal, o limită superioară şi o limită inferioară pentru rata dobânzii overnight pe piaţa monetară.

Sunt disponibile două facilităţi permanente:

• facilitatea de creditare marginală, care permite contrapartidelor (respectiv instituţiilor financiare, precum băncile) să obţină lichiditate overnight de la băncile centrale naţionale în schimbul unor active eligibile şi
• facilitatea de depozit, care poate fi utilizată de contrapartide pentru a constitui depozite overnight la băncile centrale naţionale.

Rezerve minime obligatorii

Eurosistemul impune instituţiilor de credit să deţină rezerve minime obligatorii în conturile deschise la băncile centrale naţionale. Scopul sistemului rezervelor minime obligatorii este stabilizarea ratelor dobânzilor pe piaţa monetară şi crearea (sau amplificarea) unui deficit structural de lichiditate.